云谷策略养猪成本逼近6元/斤猪价跌势难改？

　　牧原股份最新公布的5月销售数据显示，其生猪养殖成本今年逐月下降，5月触及约12.2元/公斤，环比再降近0.2元/公斤。牧原将成本下降归因于生产环节的持续优化。今年4月云谷策略，神农集团高管表示，规模企业未来养猪成本能做到10元/公斤。

　　其实，这并非个例。在生猪供应过剩的情况下，成本控制能力正成为中国养殖企业的核心竞争力。行业内部竞争加剧，直接折射出生猪产能持续过剩的市场格局。

　　五矿期货农产品分析师王俊表示，成本竞争白热化，源于行业“内卷”程度不断加深，在产能过剩的背景下市场普遍看跌未来猪价。“养殖企业对猪价的控制力较弱，为了保持自身竞争力和市场份额，控制成本就成了关键，只有控制住成本，才能在激烈的市场竞争中走到最后。”他说。

　　对于养殖企业而言云谷策略，成本低于同行直接等同于利润高于同行，从而奠定竞争优势。因此，降低养殖成本早已成为生猪养殖企业长期的核心战略目标。

　　据中信建投期货养殖分析师魏鑫介绍，在目前的市场环境下，养殖企业无法对猪价进行有效控制，能控制和调整的主要还是饲养的效率与成本。因此，降低成本必然成为养殖企业的核心发力点。

　　近年来，行业处于“猪周期”底部，养殖成本一定程度上决定了企业的生存能力。

　　“可以说云谷策略，成本较高的养殖企业在猪价下行周期中面临更大的资金压力和现金流断裂的风险。此外，近三年以来，我国能繁母猪存栏量始终高于正常保有量，行业产能充足，猪价上行概率较低，因此很多养殖企业开始在成本端发力。在同质化的生猪产品中，通过控制成本，打造差异化竞争优势。”中信期货研究所生猪高级分析师李艺华表示。

　　6月以来，生猪市场情绪低迷，现货价格再创本轮下行周期新低。李艺华介绍，结合期货盘面来看，当前生猪期货远月合约仍贴水现货，表示市场对下半年的猪价仍存悲观预期。“供应是主导‘猪周期’变化的主要因素，判断周期何时见底，需要关注全国母猪产能何时见顶、新生仔猪数量何时下降，上游供应开始减少是未来生猪供应趋紧的信号。”她说。

　　在魏鑫看来，近期猪价虽然触及短期低点，但并没有彻底扭转目前供大于求的市场格局，因此市场存在“还要跌”的预期是比较正常的。展望后市，他认为，产能方面，一方面关注能繁母猪存栏量，另一方面要重点关注仔猪的供应情况，仔猪供应环比增长意味着未来生猪供应持续增长。产量方面，重点关注压栏和二育情况。

　　“总的来说，我们认为猪价触底需要部分企业被动去产能或‘缩表’，这通常会在一轮‘猪周期’末尾发生。”魏鑫说。

　　值得注意的是，即使猪价近期持续走低，但受养殖成本下降影响，上半年以来养殖企业盈利水平仍处于近年同期偏高的位置。王俊表示，即便6月市场出栏积极性增加，猪价持续下行，但行业大面积亏损的情况仍未发生，“因此可以说当前猪价下跌只是开始”。

　　此外，能繁母猪存栏量已连续13个月回升。魏鑫表示，在利润尚存的情况下，行业产能“出清”尤为困难。按照“猪周期”运转规律，要实现产能出清，需要行业出现整体性的产能收缩。

　　“按照目前的市场趋势，尽管猪价缓慢下移，但成本也有下降空间，可能造成‘熊市’时间更长，最终导致产能‘出清’节点延后。”魏鑫说。

　　李艺华也认为，当前生猪自繁自养仍有利润云谷策略，养殖企业的杠杆率、流动性等财务情况较去年有所改善，因此行业暂不具备主动去产能的动力。但随着近期猪价进一步下跌，自繁自养利润逐渐向盈亏平衡线逼近，若下半年供应压力导致猪价继续下跌，养殖主体亏损后行业可能出现整体性的产能去化。

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